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金本位废除后为何各国央行仍在大量储备黄金 金融小百科!金融百科

2021-06-19 20:02

金本位废除后为何各国央行仍在大量储备黄金 金融小百科!金融百科 看到上面这个说法,开始是有些惊讶的,毕竟金饰大多款式老旧,尽管近年来多有改良,但大部分年轻人还是觉得...

  金本位废除后为何各国央行仍在大量储备黄金 金融小百科!金融百科看到上面这个说法,开始是有些惊讶的,毕竟金饰大多款式老旧,尽管近年来多有改良,但大部分年轻人还是觉得这是阿姨爷叔的标配,固有印象里黄金当然跟罗曼蒂克搭不上边。

  一种是超大型恒星的死亡。那些从宇宙初期就存在的,比太阳的质量大上成千上百倍的恒星,在生命的最后一刻,会通过一场无比绚丽的超新星爆炸结束自己的一生——金元素由此诞生;

  还有一种是中子星合并。中子星的密度超过一亿吨每立方厘米。两颗互相缠绕旋转的中子星,在超越时间的时间中互相凝望,注视,在超越时间的时间中一点一点地靠近,最后在互相触碰的一瞬间——砰!

  无与伦比的大爆炸发生了,黑洞诞生,产生的波动甚至能撼动空间本身(引力波)。而比地球质量还大的金元素就会在这个过程中产生,并挥洒到无穷无尽的宇宙空间中,在漫长的漂泊流浪后,其中很小很小的一部分,偶然落到了地球上。

  在人类社会发展的历史进程中,黄金实实在在获得了世界上各个种族、各个肤色、各个时代人们普遍而特殊的偏爱。你也许并不欣赏某些金饰的款式,但你无法拒绝金元素高反射率带来的视觉愉悦,也无法解释它高延展性、强抗氧化能力、良好的导电导热性带来的广泛用途。黄金的种种特性使它从诸多金属中脱颖而出,成为了人类发展历史上独特的存在。

  在金融领域,自从黄金成为货币以来,没有一个天然物质能取代其地位,其他金属只能以劣币的形式与黄金共同构成一个完整的货币体系。即使1978年后踏上了非货币化历程,黄金依然保留着较强的金融属性,是很多重要的国家储备资产和战略资源。这是为什么呢?

  据世界黄金协会的最新数据,截止到2021年3月底,美国的黄金储备最多,有接近8134吨,占美国储备资产的77.5%。

  欧洲国家中,德国、意大利、法国的黄金储备之和达8500吨以上,超过美国。

  不过,在我国官方的储备资产中,黄金的占比整体趋势是上升的。2015年6月份为1.65%,到2021年3月份达3.3%。

  黄金市场并非与生俱来,其交易和发展经历了很长的轨迹——从君主专有、一般等价物、货币化到非货币化,市场随着历史变迁从无到有,从小到大。

  19世纪前,稀有的黄金是统治者财富和权势的象征,抢掠和赏赐是黄金流通的主要方式,因此其交易规模相当有限。

  19世纪后半叶,技术的发展使得人类开采出的黄金超过了过去5000年产量的总和,黄金供应量的增加,使黄金在更大范围作为货币使用有了实物保障,黄金从区域性货币转变为世界货币。金本位制的诞生标志着黄金世界货币地位的确立,黄金站上了历史的巅峰。

  在金本位制时期,黄金的流动性大大增加,各国中央银行都可以按照本国货币规定的金价无限制买卖黄金,但实际上仍是通过市场吞吐黄金,黄金市场也因此得到了一定程度的发展。不过,当时的黄金市场仍受到官方严格管控,

  一战之后,金本位制受到冲击,进入20世纪30年代后,全球性经济危机的爆发更是让它彻底崩溃,各国为稳定本国经济纷纷加强贸易管制,禁止黄金自由买卖和进出口,公开的黄金市场失去基础,伦敦黄金市场关闭。

  就在这个时期,美国采取了美元贬值和低利率的货币政策,由于欧洲社会动荡,大量黄金流入美国:1941年,美国黄金储备达到227亿美元,是1934年的3倍;二战结束时,美国黄金库存达到全球59%,1948年达到72%为最高点,储备约248亿美元(按照1盎司黄金=35美元的官价,美国黄金储备超过2.2万吨。

  之后就是1944年布雷顿森林体系的建立——美元与黄金挂钩,美国承担以官价兑换黄金的义务。这是继金本位制后人类历史上第二个国际货币体系,旨在引导世界恢复在1934年放弃的金汇兑本位制。

  在该体系中,黄金无论是流通还是在国际储备方面的作用都有所降低,美元则成为了新的主角,但由于黄金充当“最后屏障”的角色,因此其价格和流动仍受到严格控制,各国禁止居民自由买卖黄金,市场机制难以发挥作用。直到10年后,伦敦黄金市场在关闭15年后才得以恢复。

  但到了20世纪60年代,情况再度生变。由于美国深陷越战泥淖,财政赤字扩大,国际收支状况恶化,美元的信誉受到极大冲击。1973年3月,经过磋商后,西方国家放弃固定汇率,实行浮动汇率,布雷顿森林体系完全崩溃,黄金也开始了非货币化的改革进程。

  注:从法律角度看,国际货币体系的黄金非货币化是到了1978年才正式明确,IMF修改了《国际货币基金协定》,删除了以前关于黄金的所有规定。

  1976年《牙买加协议》签署后,黄金走下了货币圣坛,成为了可以自由拥有和买卖的商品,流动性也大大增强,黄金交易规模得到提升。

  不过尽管国际货币体系中黄金非货币化的法律过程已经完成,但黄金在实际生活中却没有完全退出金融领域,仍作为一种公认的金融资产活跃在投资领域,充当国家或个人的储备资产。

  虽然金本位已经废除,但是各国的官方储备中依旧有黄金的存在,尤其是欧美等国的黄金储备数量惊人。那么各国为何要储备黄金呢?

  货币制度从实物货币发展到金本位,最后发展到信用货币,经历了漫长的历史过程。在这一进程中,黄金作为避险资产有千年历史,而信用货币(如美元)成为避险资产不过才几十年。尽管黄金的货币职能已经被信用货币所取代,但其深远的历史影响依然存在,尤其是在发生信用危机时,黄金的避险功能得到彰显。

  从安全性来看,黄金具有稳定的化学性质,黄金是永不磨灭的,金融百科历史上所有开采的黄金仍以各种方式存在着。

  从投资性来看,世界黄金协会对近十年来金融市场中多个资产表现进行了统计,相对于一般的大宗商品或者证券等,黄金投资更具有稳定性。

  从流动性来看,黄金世界认可高,且有统一的度量单位,全球金融市场是24小时连续运转,所以黄金相对其它投资品来说具有更强的变现能力。除了投资以外,黄金还可以用做首饰加工、医疗工业等领域,这也支撑了黄金市场的流动性。

  曾任阿根廷中央银行运营部副总经理的胡安·巴斯科表示,央行和其他普通的投资者不同,它们的一举一动都和国家资产息息相关,因此央行也更多着眼于长远的目标,每一个举动都需要付诸更多的谨慎。黄金不必承担过多的信贷风险,能够长期保值,并可以在危难时期扮演‘避险天堂’的角色,这些属性,都是央行所需要的。

  黄金和外汇都是一国储备资产的重要组成部分,其中外汇储备多是美元资产的形式。但是外汇是信用货币,存在贬值风险。自2008年金融危机以来,美联储的量化宽松政策使得美债收益率一直处于低位,实际利率甚至为负,外汇存在缩水风险。而美元与黄金在长期价格变化中呈负相关,黄金可以对冲美元贬值的风险。

  此外,黄金可以规避美元信用风险。原意大利央行副行长塞尔瓦托·罗西认为,对于中央银行而言,独立性具有重要的意义。然而,为了维护金融市场的稳定性,政府开始越来越多地介入市场,通过央行去影响市场。央行的独立性因此受到一定威胁。全球金融危机迫使央行普遍开始采取广泛的措施,以避免金融体系的崩盘。可是这同时也给央行带来了其他的“麻烦”—眼睁睁地看着资产负债表不断扩张,潜在风险也越来越大。在这样的情况下,黄金储备则被赋予更重大的意义,成为央行重要的避险工具。

  由于黄金的流动性强,所以在一国经济出现动荡时,可以快速的转化为外汇,维持宏观经济的稳定。

  1997年东南亚发生金融危机时,日本、韩国等国家和中国台湾地区的货币出现明显贬值,经济出现困难,为了阻止本币进一步贬值、稳定内部经济,这些国家和地区都动用了黄金储备。其中,韩国政府动员公民将金条和黄金制品变卖给银行换取韩元,共收集黄金约250吨,价值超过20亿美元,有效缓解了外汇储备危机。

  俄罗斯为偿还外债时,也曾通过出售黄金清偿债务。拉丁美洲债务危机时,巴西、哥斯达黎加、乌拉圭、萨尔瓦多等国曾以出售全部或部分黄金储备的方式,解除或缓解各自的长期债务压力。印度曾以作为抵押,获取国外贷款,促进外贸发展。

  此外,对国家来说,黄金可以视为其货币最后的信用支撑。有学者指出美国政府所持有的巨额黄金储备,对于美元成为和长期维持国际结算和储备货币地位的作用不容忽视,中国也应把增加黄金储备作为一个重要途径和战略决策,以促进人民币国际化和国际社会对人民币的认可。

  如格林斯潘所言,黄金仍代表世界最后的支付形式。一国持有黄金储备,就如个人购买保险。尤其在危机时期,拥有更多黄金就意味着拥有更多主动权。█

  2.王仲会,《黄金、货币、金融安全一一中国黄金体系改革与发展研究》3.周洁卿,《增加黄金储备规避外汇风险》4.邹琼,《黄金金融功能的研究》

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