许多人在投资时会以股利是否能长期稳定发放为选股目标，股息贵族就是把SP500指数里，至少连续25年发放股利、每年都增加每股基本股息的公司列入其中。这篇文章市场先生介绍股息贵族，分为以下几个部分：
股息贵族是什么意思？ 哪些公司是股息贵族？股息贵族股票名单 股息贵族例子 投资股息贵族的绩效好吗？ 投资股息贵族有什么优点、缺点？ 如何投资股息贵族？(股息贵族ETF)
股息贵族是什么意思？
股息贵族 (英文: Dividend Aristocrats，中文也可称为 股利贵族、红利贵族) 是一种选股方法，专门挑选出过去长期连续都有发放股利，而且长期增加股利的公司。
许多投资人认为，股利是代表公司稳定成长的证明，若是公司长期都有发放股利，且股利数字长期逐年增加、没有减少，财务状况可能比其他公司相对稳健，毕竟没有稳定的获利支持，也就无法拿出稳定的股利。
一般谈到股息贵族，多指的是 SP 500股息贵族指数，这也是最重要的一个股息贵族指数，是选择SP 500 指数里，挑出有25年以上连续配息且股利有增加的公司，所组成的指数。
SP500股息贵族指数 (SP 500 Dividend Aristocrats index)是一个等权重指数，每季再平衡。
以 SP500股息贵族指数 的编制规则为例，要成为股息贵族公司，必须符合以下几个条件：
是SP 500的成分股之一。 至少连续25年，每年增加每股基本股息(不包括特别股的股息)。 成分股的流通市值必须超过30亿美元。 前3个月的每日平均交易额至少为500万美元。
连续25年配息，代表即使在2000年网络泡沫及2008金融海啸等经济危机时期，依然足够稳健、有能力保持配发现金。
股息贵族名单是由标准普尔道琼斯指数公司，根据底下规则来更新：
每年1月重新增删成分股。 每季将成分股按指数重新加权再平衡，也就是每个成分股的规模被重新设定，使它们在指数中的比例相等。 最少会选出40档目标在每次重新平衡时，都会设置30%的行业上限，以确保产业多样化，产业分类则是依据GICS分类。
股息贵族并不等于选出高殖利率股票
股息贵族可能会有的误解是：每年配息增加，是指每股现金股利金额持平或增加，但这并不代表公司有高的配息率(payout ratio)或者殖利率(dividend yield)，有可能这些数字不高，但只要稳定配息、遇到意外时没有中断，即可被列入股息贵族，指数的编制规则中并没有对配息率及殖利率做出规范，在指数的说明中也有提到它并不在意殖利率高低，只有在意是否长期保持配息及股利成长。
市场先生补充：能被编进股息贵族指数，关键在于公司配息政策
股息贵族要求股利每年增加，其实多配0.1元也是增加、多配0.01元也是增加，它的编制方法没有详细规定增加幅度，此外，它也没有规定公司配息率，只有极低的配息率(例如赚10元只配1~3元，配息率10%~30%)，但只要保持稳定的股利政策，这种情况也是有机会选进股息贵族中。
查了一下，的确指数成分股有几家公司，payout ratio长期落在20%~30%左右，
所以我认为公司必须要在股利政策中有些刻意的操作，才可能有机会被选进股息贵族的成分股中。整体规则有些投机取巧的因素(公司刻意调整股利数字)，但也有硬性条件(公司得赚得够多、够稳，才可能让股利保持成长，否则发不出股利的话刻意调整也没用)。
对投资人来说，我认为仍应该观察其它方面，例如公司把股利以外的盈余，是拿去回购股票或资本支出、保留盈余？从中理解公司对资金运用的策略及效率再做判断。
一般来说，股息贵族名单的变化不大，但在经济衰退期间会剔除较多的公司，像是在2009年和2010年，就有19家公司(其中一半是银行或金融机构)，因全球金融危机而减少股息，因此被剔除股息贵族名单，往后也很难被列回到指数中。
除了从SP500大型股指数中选出股息贵族以外，后来也有其他衍生的不同股息贵族指数，例如从中型股、小型股、科技股、非美国国际股等等，从这些组成成分中挑选出股息贵族的指数，
哪些公司是股息贵族？股息贵族股票名单
根据标准普尔道琼斯指数公司资料，目前股息贵族成分股共有65只股票，分布在11个行业(包括金融、电信、农业、能源和其他行业)。
SP 500股息贵族股票名单
以下SP500成分股中，连续配息且配息保持成长(无衰退)至少超过25年的公司清单，包括成分股及连续发放股息的年数。
其中包括许多大家耳熟能详的公司，如PG、3M、可口可乐、娇生、Target百货、沃尔玛、麦当劳、可口可乐、艾克森美孚、雪弗龙等公司，都属于股息贵族的行列。
SP 500 股息贵族股票名单 公司 产业 股利连续发放年数 Dover Corp. (DOV) Industrials 66 Genuine Parts Co. (GPC) Consumer discretionary 66 Procter Gamble Co. (PG) Consumer staples 66 3M Co. (MMM) Industrials 64 Cincinnati Financial Corp. (CINF) Financials 62 The Coca-Cola Co. (KO) Consumer staples 60 Colgate-Palmolive Co. (CL) Consumer staples 60 Emerson Electric Co. (EMR) Industrials 60 Johnson Johnson (JNJ) Health care 60 Hormel Foods Corp. (HRL) Consumer staples 56 Stanley Black Decker Inc. (SWK) Industrials 54 Illinois Tool Works Inc. (ITW) Industrials 51 W.W. Grainger Inc. (GWW) Industrials 51 Abbott Laboratories (ABT) Health care 50 AbbVie Inc. (ABBV) Health care 50 Becton, Dickinson Co. (BDX) Health care 50 Federal Realty Investment Trust (FRT) Real estate 50 PPG Industries Inc. (PPG) Materials 50 Target Corp. (TGT) Consumer discretionary 50 VF Corp. (VFC) Consumer discretionary 50 Kimberly-Clark Corp. (KMB) Consumer staples 49 Nucor Corp. (NUE) Materials 49 PepsiCo Inc. (PEP) Consumer staples 49 SP Global Inc. (SPGI) Financials 49 Walmart Inc. (WMT) Consumer staples 49 Archer-Daniels-Midland Co. (ADM) Consumer staples 48 Consolidated Edison Inc. (ED) Utilities 48 Lowe’s Cos. Inc. (LOW) Consumer discretionary 48 Automatic Data Processing Inc. (ADP) Information technology 47 The Clorox Co. (CLX) Consumer staples 46 Walgreens Boots Alliance Inc. (WBA) Consumer staples 46 McDonald’s Corp. (MCD) Consumer discretionary 45 Pentair PLC (PNR) Industrials 45 Medtronic PLC (MDT) Health care 44 Sherwin-Williams Co. (SHW) Materials 43 Sysco Corp. (SYY) Consumer staples 42 Franklin Resources Inc. (BEN) Financials 41 Air Products and Chemicals Inc. (APD) Materials 40 Aflac Inc. (AFL) Financials 39 Amcor PLC (AMCR) Materials 39 Brown-Forman Corp. (BF-B) Consumer staples 38 Cintas Corp. (CTAS) Industrials 38 ExxonMobil Corp. (XOM) Energy 38 McCormick Co. (MKC) Consumer staples 36 T. Rowe Price Group Inc. (TROW) Financials 36 Atmos Energy Corp. (ATO) Utilities 35 Cardinal Health Inc. (CAH) Health care 35 Chevron Corp. (CVX) Energy 35 General Dynamics Corp. (GD) Industrials 31 Ecolab Inc. (ECL) Materials 30 A.O. Smith Corp. (AOS) Industrials 29 Chubb Ltd. (CB) Financials 29 Linde PLC (LIN) Materials 29 People’s United Financial Inc. (PBCT) Financials 29 Roper Technologies Inc. (ROP) Industrials 29 West Pharmaceutical Services Inc. (WST) Health care 29 Albemarle Corp. (ALB) Materials 28 Brown Brown Inc. (BRO) Financials 28 Caterpillar Inc. (CAT) Industrials 28 Essex Property Trust Inc. (ESS) Real estate 28 Expeditors International of Washington Inc. (EXPD) Industrials 28 Realty Income Corp. (O) Real estate 27 Church Dwight Co. Inc. (CHD) Consumer staples 26 International Business Machines Corp. (IBM) Information technology 26 NextEra Energy Inc. (NEE) Utilities 26
SP500的股息贵族公司的产业分布如下图，截至2021/6/30的数据中发现，
以工业产业20.42%占最多，其次为必需消费品19.71%、原材料(原物料)12.36%、医疗保健产业10.49%。
市场先生提示：SP500指数 vs SP500股息贵族指数 差异比较
从产业分布可以看出来，原本SP500指数中占比最高的信息科技产业，以及健康医疗产业，在股息贵族中反而比重降低。这说明股息贵族几乎不会选到目前较知名的信息科技股。而 工业、原物料、必须消费品类股的比重则是拉高。
一方面是科技股许多着重于成长性，甚至并不配息。但更多的情况是，大多信息科技公司成立也没有超过25年，毕竟取25年资料也算是一个很严苛的做法。
等权重的加权方式也是另一个影响，科技巨头并不会占比较高，而是成分股中和小公司占比也相等。
股息贵族例子：3M公司
以股息贵族中，目前有持续65年配息，且保持配息成长的3M公司做例子。
下图是3M公司以往的股利(每季股利)，可以看出它保有很稳定的成长趋势，各种经济危机时期也没有降低股利。
下图市场先生也找了3M公司的EPS、配息率、殖利率资料：
EPS：呈现长期稳定上升，与股利上升基本上是正相关。 配息率：公司配息政策稳定，且配息率其实不算低大约落在30%~70%之间，平均大约落在50%。期间2004~2014年间配息率较低，由于这段时间EPS并没有显著下降，猜测应该是由于前面各种经济危机恐慌，因此公司顷向保留更多现金。 殖利率：3M公司由于配息政策稳定，殖利率也非常稳定，落在2%~4%之间。大多时候是2%~3%，但一些股价大跌时期，会出现更高的殖利率。我觉得某种程度也可以说人们对它的估值预期非常固定。
下图则是3M公司的股价走势，从长期来看，因为近年有一波下跌趋势，因此整体报酬和SP500指数相近，但过程无论是2000年网络泡沫、2008金融海啸，都表现相对抗跌一点。
投资股息贵族的绩效好吗？
从下表可以发现，股息贵族指数与SP500指数相比，其实走势是差不多的，
从风险来看，在2018年美中贸易战期间，两者的回调幅度(drawdown)也差不多大，高点到低点大约都是接近35%左右的回调。
从报酬来看，在2018年下跌时，股息贵族指数的跌幅较SP500指数少一点，不过在大多头年度报酬也较SP500指数少一些，由此可知它的波动率会较SP500指数小一点，但不显著、差异很小。(历史资料仅供参考，不代表未来走势)
投资股息贵族有什么优点、缺点？
对于寻求稳定收入的投资人来说，一间不断支付股息的公司是理想选择，代表这些公司有良好的财务基础，但事实上这类型的公司在投资时，还是有一些优点、缺点要特别注意。
股息贵族的优点： 长期稳定配息，且配息没有减少衰退，代表公司获利稳健 波动性较低 (但不显著) 经得起历史长时间的考验 对喜欢领配息来说安心程度较高
许多人挑选目标时，都会以是否稳定配发股息为目标，而这类型的股票全部都是稳定配息的大公司，历史上来看的波动性也较SP500指数略小一点。
经得起历史考验这点，本身就说明了公司的生存能力和竞争力，即使这不等于能战胜大盘，但相对较安心。
股息贵族的缺点： 配息会减少公司再投资的成长机会 配息会有额外的税务成本 没有明确证据显示长期配息能战胜大盘 涵盖范围受限于原本指数。例如SP500股息贵族，即使保持稳定配息，仍可能会因为其他公司规模更大，导致移出SP500指数中 会选不到近年成立或上市不久的公司 过去不等于未来，一但配息中断，公司的估值就可能遭受大幅修正
如果一间公司支付给股东的股息过高，这可能代表公司不愿意将钱再投资成长，这样同时也会降低获利成长的机会。
这点反应在股息贵族的选股上，的确近年许多最热门的科技股都不会被选入成分股中，这些公司要嘛太新、要嘛不配息。
而最重要的关键是，配息作为一个选股因子，目前并没有明确证据根据配息选股会有超额报酬，从前面的线图来看，近年整体而言能接近追平指数已经是让人惊讶的表现。
市场先生提示：
投资人就是公司的部分拥有者，公司的钱就是投资人自己的钱，如果发放出1000万元股利，股价就要向下调整，减少1000万市值，这个对于配息/配股的价格调整就称为除权息。
所以配息前、配息后，其实投资人拥有的总资产价值理论上是一致的，
许多人会以稳定配息来做选股考虑，事实上配息只是把你自己的钱从左边口袋(公司)，换到右边口袋去(自己)。
可阅读：除权息是什么?
如何投资股息贵族？(股息贵族ETF)
想要投资股息贵族，可以使用ETF，有不少追踪股息贵族指数的ETF，底下列出两档可供参考：
股息贵族相关ETF：
其他仍有一些，例如FID ETF是从国际股中选股息贵族、TDV ETF是从科技股中选出股息贵族 ，不过规模都太小，我就先不列入了。
股息贵族相关ETF ETF代号 ETF 发行日期 费用率 市值 KNG FT Cboe Vest标普500股利贵族目标收益ETF 2018/03/26 0.75% 264.91(百万美元) NOBL ProShares标普五百股利贵族ETF 2013/10/09 0.35% 8,843.13(百万美元) 快速重点整理：股息贵族是什么意思？ 股息贵族(Dividend Aristocrats)是选出长期配发股利，且股利有长期增加的公司。 SP 500股息贵族指数是最知名的股息贵族指数，是将SP 500 指数里，过去25年连续都有发放股利、增加股利的公司。是采等权重加权的指数。 从股息贵族指数的历史资料可发现，它与SP500指数走势差不多，目前没有显著胜过指数、也没有太多落后。 股息贵则成分股上则是信息科技股较少，工业、原物料、必须消费品产业的公司较多。 对于寻求稳定收入的投资人来说，一间未来有高机率能不断支付股息的公司是理想选择，代表这些公司有良好的财务基础，但要注意，配息也可能减少了公司再投资的成长机会。
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